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今日市场关注:
中国12月社会融资、新增人民币贷款、M2增速、CPI、PPI
美国上周季调后初请失业金人数
全球宏观观察:
地方两会陆续召开,多地下调财政收入增速。从今年全国一般公共预算收入来看,前11个月增长3.8%,低于年初5%的预期目标,地方财政收入可能会出现短收现象。近日地方两会陆续召开,在各地方的财政预算中,财政收入增速下调引关注。其中,深圳预计今年地方一般公共收入增速在4.5%左右,厦门增速预计在2.5%,而长沙调低了预期目标至6.5%。财政收入的增速与经济增速呈现一定的正相关关系,因此在经济增速下行期间易承压,同时2019年大规模减税降费政策落地,令财政收入下行的压力进一步增强,令各地方在年初调低预算目标成为普遍现象。我们预计,面对这一情况,今年中央财政划拨地方财政的力度将会有所增大,部分缓解地方财政收入压力,同时赤字容忍度或将有所上升,以解决在财政收入增速下行的情况下还需维持一定的财政支出增速以稳增长的矛盾。
美伊紧张局势继续,市场风险情绪在近期存在大起大落的可能。
股指:外围局势负面冲击有限
逻辑:周三权益市场震荡走弱,尤其是早盘方面,受到外围美伊局势再度紧张影响,指数弱势震荡下行。不过对于市场走向,我们认为外围局势对后续指数负面影响冲击有限,短线暂时依旧偏多。一方面,昨日资金维度并未显示明显缩量,两市成交额超7000亿叠加深股通净流入30亿,同时概念板块仍有赚钱效应,尾盘指数有所企稳;另一方面,鉴于1月地方两会密集召开叠加2020年地方债投资前值,基建投资基本面也有支撑。因此,对于近期指数,更倾向于是连续上行后的短暂高位盘整,因而操作层面延续多单续持。
操作建议:多单续持
风险因子:1)限售解禁;2)商誉减值;3)外围市场
国债:资金收敛速度弱于预期,但偏空思路可延续
逻辑:昨日,债市先跌后涨。受隔夜美伊冲突升级提振开盘,但随后资金面边际收敛影响逐步显露,直到午后资金面逐步转松市场才有所回暖。短期市场方向感不强,一方面,“猪油共振”下的通胀压力以及“数据企稳”下的复苏希望使得货币政策进一步宽裕的紧迫性不高;但另一方面,资金面在地方债开闸、股市分流、节日效应的影响之下,收敛的速度却明显弱于预期,隔夜利率持续维持在2%之下,再叠加外部局势动荡下的情绪“加持”,市场也难顺利步入调整阶段。向前看,12月经济数据将陆续出炉,通胀大概率继续回升,但上涨幅度可能会有所放缓;工业增加值、投资等较11月或略有回落,社融有望保持平稳。我们认为,经济平稳收官对债市提振将较为有限,猪油共振的通胀压力反而需要加以关注。总之,资金面收敛偏慢拖慢了债市调整的节奏,但资金利率逐步回归至正常水平、经济复苏预期短期难证伪以及“猪油共振”下的进一步压力,偏空的思路可继续维持。
操作建议:空单持有
风险因子:1)金融及通胀数据低于预期;2)货币政策超预期宽松
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